{"id":39784,"date":"2026-04-17T11:00:00","date_gmt":"2026-04-17T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/?p=39784"},"modified":"2026-04-17T13:05:29","modified_gmt":"2026-04-17T16:05:29","slug":"crise-das-comercializadoras-pode-ter-efeito-domino-e-ameaca-grupos-menores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/crise-das-comercializadoras-pode-ter-efeito-domino-e-ameaca-grupos-menores\/","title":{"rendered":"Crise das comercializadoras pode ter efeito domin\u00f3 e amea\u00e7a grupos menores"},"content":{"rendered":"\n

Lais Carregosa, Geraldo Campos Jr. e Marisa Wanzeller<\/strong>, da Ag\u00eancia iNFRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Os recentes pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial e extrajudicial de comercializadoras de energia evidenciam o in\u00edcio de uma \u201ccrise\u201d no segmento, que deve provocar um efeito domin\u00f3, afirmam especialistas consultados pela Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>. Esse cen\u00e1rio, segundo eles, amea\u00e7a especialmente as comercializadoras independentes, que n\u00e3o est\u00e3o ligadas a grandes grupos, ou aquelas que costumam fazer \u201ctrading\u201d \u2013 especula\u00e7\u00e3o sobre os contratos futuros, como no mercado financeiro.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Com contratos celebrados entre si, as empresas menores tendem a ser afetadas pelas dificuldades financeiras de seus pares, destacam interlocutores do setor. Especialistas listam motivos que podem explicar o cen\u00e1rio. Enquanto alguns apontam para problemas no modelo de forma\u00e7\u00e3o do PLD (Pre\u00e7o de Liquida\u00e7\u00e3o das Diferen\u00e7as), valores de refer\u00eancia no mercado livre, com amplas oscila\u00e7\u00f5es em um mesmo dia; outros defendem que a sistem\u00e1tica atual reflete a realidade do sistema. <\/p>\n\n\n\n

Uma das consequ\u00eancias desse cen\u00e1rio \u00e9 a poss\u00edvel redu\u00e7\u00e3o do n\u00famero de agentes no mercado livre, prev\u00ea o consultor e ex-diretor da ANEEL (Ag\u00eancia Nacional de Energia El\u00e9trica) Edvaldo Santana. Ele projeta uma redu\u00e7\u00e3o de cerca de 40% no mercado de comercializa\u00e7\u00e3o, com a incorpora\u00e7\u00e3o de empresas em dificuldades financeiras por outras maiores. Para Edvaldo, as comercializadoras verticalizadas, com ativos de gera\u00e7\u00e3o ou distribui\u00e7\u00e3o, s\u00e3o as mais preparadas para resistir \u00e0 crise.<\/p>\n\n\n\n

Caio Alves, head de Energia do escrit\u00f3rio Rolim Goulart Cardoso, aponta que h\u00e1 uma exposi\u00e7\u00e3o maior entre as empresas que possuem volume elevado de contratos bilaterais entre comercializadoras. \u201cHoje o mercado \u00e9 muito baseado em trading, que \u00e9 um mercado de maior risco, similar a uma bolsa de opera\u00e7\u00f5es. Eu n\u00e3o tenho d\u00favida de que isso vai gerar um efeito domin\u00f3\u201d, afirmou.<\/p>\n\n\n\n

O advogado destaca ainda que empresas com contratos firmados com geradores e com consumidores finais estariam \u201cmenos alavancadas\u201d, portanto, conseguiriam eliminar o risco ou deix\u00e1-lo mais baixo. <\/p>\n\n\n\n

Caminho para a crise<\/strong>
Edvaldo Santana, que tamb\u00e9m \u00e9 diretor executivo da NEAL (Neg\u00f3cios de Energia Associados), entende que o modelo matem\u00e1tico usado para calcular o PLD est\u00e1 muito sens\u00edvel ao risco, levando a oscila\u00e7\u00f5es prejudiciais ao segmento. \u201cTanto em fevereiro quanto no dia 30 de mar\u00e7o, [o PLD] foi do pre\u00e7o m\u00ednimo para o pre\u00e7o m\u00e1ximo em poucas horas. Isso leva as comercializadoras a uma situa\u00e7\u00e3o insustent\u00e1vel, n\u00e3o h\u00e1 como se proteger de uma varia\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o t\u00e3o grande no mesmo dia\u201d, afirmou.<\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, o vice-presidente de Regula\u00e7\u00e3o, Institucional e Mercado da Axia Energia (antiga Eletrobras), Rodrigo Limp, acredita que a volatilidade do PLD ao longo do dia \u00e9 consequ\u00eancia da mudan\u00e7a na matriz de gera\u00e7\u00e3o de energia el\u00e9trica, com cerca de 40% de fontes intermitentes. \u201cSeria um equ\u00edvoco do modelo de pre\u00e7os se, ao longo do dia, n\u00e3o tiv\u00e9ssemos essa volatilidade, dado que temos excesso de oferta em alguns momentos e um desafio para atender a demanda no fim do dia, quando n\u00e3o tem sol\u201d. Para o executivo, quando o sol se p\u00f5e \u00e9 quando existe justamente uma maior necessidade de t\u00e9rmicas ou hidrel\u00e9tricas sustentando o sistema.<\/p>\n\n\n\n

Limp destaca que, assim como o sistema mudou, a gest\u00e3o de risco dos agentes tamb\u00e9m precisa mudar e considerar quest\u00f5es que s\u00e3o \u201csist\u00eamicas e inerentes ao setor\u201d. Dentre elas, curtailment (cortes obrigat\u00f3rios de energia), risco hidrol\u00f3gico, \u201crisco de submercado\u201d e maior volatilidade de pre\u00e7os. Outro ponto enfatizado pelo vice-presidente da Axia \u00e9 a redu\u00e7\u00e3o de encargos decorrente do novo modelo. Ele lembra que em 2021, ano em que o pa\u00eds enfrentou uma crise h\u00eddrica, os modelos n\u00e3o refletiam a situa\u00e7\u00e3o real do sistema el\u00e9trico e levavam ao despacho de usinas mais caras, fora da chamada \u201cordem de m\u00e9rito\u201d, gerando a cobran\u00e7a de encargos.<\/p>\n\n\n\n

Em coro, a Abrage (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Empresas Geradoras de Energia El\u00e9trica) \u2013 que representa grandes hidrel\u00e9tricas \u2013  ressalta que as oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o n\u00e3o s\u00e3o sinal de um problema, \u201cmas sim de um sistema mais din\u00e2mico\u201d. A entidade tamb\u00e9m destaca que \u201ca adapta\u00e7\u00e3o a esse novo ambiente passa pelo fortalecimento da gest\u00e3o de risco pelos agentes, diante de um cen\u00e1rio mais desafiador, por\u00e9m mais aderente \u00e0 realidade do sistema\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u2018Pre\u00e7os imprevis\u00edveis\u2019<\/strong>
Donato Filho, CEO da consultoria Volt Robotics, aponta que os pre\u00e7os de energia deixaram de ter \u201cracionalidade\u201d e se tornaram \u201cimprevis\u00edveis\u201d. Para ele, os modelos utilizados na forma\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os n\u00e3o espelham a realidade da opera\u00e7\u00e3o do sistema. No passado, exemplifica, podia-se esperar um PLD maior em um cen\u00e1rio de escassez h\u00eddrica, enquanto em momentos de maior \u00edndice de chuvas, o pre\u00e7o cairia. O que n\u00e3o estaria ocorrendo agora.<\/p>\n\n\n\n

\u201cO mercado perdeu previsibilidade, efici\u00eancia e capacidade de coordenar investimento e contrata\u00e7\u00e3o. O pre\u00e7o virou algo muito aleat\u00f3rio. E isso, obviamente, acaba virando uma roleta. Beneficia uns, quebra outros\u201d, pondera. Diante desse cen\u00e1rio, avalia Donato, formou-se uma \u201ccrise de liquidez\u201d no mercado de comercializa\u00e7\u00e3o, com o n\u00famero de negocia\u00e7\u00f5es diminuindo. <\/p>\n\n\n\n

O diretor de Regula\u00e7\u00e3o da Serena Energia, Bernardo Bezerra, entende que os par\u00e2metros atuais de avers\u00e3o ao risco est\u00e3o \u201caumentando o custo para o sistema\u201d e que h\u00e1 uma preocupa\u00e7\u00e3o com a seguran\u00e7a do suprimento acima do necess\u00e1rio. <\/p>\n\n\n\n

Caio Alves, do escrit\u00f3rio Rolim Goulart Cardoso, refor\u00e7a que h\u00e1 uma dificuldade no segmento de lidar com o PLD hor\u00e1rio, que vem pressionando os geradores e comercializadores. Ele aponta para um descasamento entre a opera\u00e7\u00e3o real do sistema e a liquida\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o e para a necessidade de realiza\u00e7\u00e3o de uma ARR (An\u00e1lise de Resultado Regulat\u00f3rio), a fim de avaliar o modelo, que foi implementado em 2021 em substitui\u00e7\u00e3o ao PLD semanal.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m dos pre\u00e7os, os analistas tamb\u00e9m entendem como problem\u00e1ticas a concentra\u00e7\u00e3o de mercado nas m\u00e3os de agentes com grandes quantidades de energia descontratada no mercado livre, o que eleva o pre\u00e7o dos contratos futuros; a falta de limites operacionais para a atua\u00e7\u00e3o de comercializadoras, que podem se alavancar sem as devidas garantias; e, como consequ\u00eancia, a falta de liquidez dos agentes.<\/p>\n\n\n\n

Judicializa\u00e7\u00e3o<\/strong>
O presidente executivo da Abraceel (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira dos Comercializadores de Energia), Rodrigo Ferreira, afirmou que a entidade \u00e9 contra movimentos de altera\u00e7\u00e3o de contratos de forma unilateral pela via judicial, como algumas empresas t\u00eam buscado para sobreviver \u00e0 crise. Ele defendeu que acima de tudo os contratos precisam ser respeitados.<\/p>\n\n\n\n

\u201cContrato tem que ser cumprido. Entendemos que de forma bilateral, negociada e amistosa, todo contrato pode ter um ajuste. Mas nunca de forma for\u00e7ada e unilateral, pela m\u00e3o da Justi\u00e7a. O chamado haircut \u00e9 uma pr\u00e1tica absolutamente conden\u00e1vel e a Abraceel, inclusive, vai tratar dessa pr\u00e1tica na pr\u00f3pria estrutura de autorregula\u00e7\u00e3o que estamos acabando de implementar\u201d, afirmou \u00e0 Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ferreira ainda mencionou medidas que podem atenuar a crise, como ajustes na forma\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os que permitam aos agentes mais previsibilidade. \u201cA gente tem que melhorar urgentemente a liquidez no mercado. Olhar para esse tema de forma ampla e entender todos os motivos que atrapalham a liquidez e trabalhar eles um por um. E rever a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, porque o pre\u00e7o precisa voltar a ter previsibilidade, retomar o ponto de equil\u00edbrio\u201d, disse.<\/p>\n\n\n\n

O presidente da Abraceel tamb\u00e9m listou a\u00e7\u00f5es que precisam ser conclu\u00eddas para aprimorar a seguran\u00e7a do mercado. Ele citou, por exemplo, a conclus\u00e3o do monitoramento prudencial, a implementa\u00e7\u00e3o de garantias financeiras e a estrutura\u00e7\u00e3o do supridor de \u00faltima inst\u00e2ncia.<\/p>\n\n\n\n

No dia 9 de abril, a Tradener, primeira comercializadora do pa\u00eds, conseguiu uma liminar judicial<\/a> para suspender a execu\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas e apresentou, posteriormente, um plano de recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial. Em seguida, a Electra<\/a> notificou seus clientes para renegociar os contratos, enquanto a IBS Energy<\/a> entrou com um pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial. No ano passado, Gold e 2W<\/a> tamb\u00e9m entraram em recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

A Ag\u00eancia iNFRA <\/strong>apurou que o governo acompanha a situa\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica das comercializadoras com preocupa\u00e7\u00e3o, sobretudo diante da abertura do mercado livre para a baixa tens\u00e3o a partir de agosto deste ano. No entanto, a percep\u00e7\u00e3o \u00e9 que a crise se d\u00e1 por uma quest\u00e3o \u201cconjuntural\u201d e n\u00e3o h\u00e1 medidas \u00e0 mesa, por enquanto.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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