{"id":42950,"date":"2026-06-18T08:00:00","date_gmt":"2026-06-18T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/?p=42950"},"modified":"2026-06-18T09:08:32","modified_gmt":"2026-06-18T12:08:32","slug":"saneamento-regulacao-evolui-mas-empresas-estao-mais-seletivas-diz-igua","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/saneamento-regulacao-evolui-mas-empresas-estao-mais-seletivas-diz-igua\/","title":{"rendered":"Saneamento: ‘Regula\u00e7\u00e3o evolui, mas empresas est\u00e3o mais seletivas’, diz Igu\u00e1"},"content":{"rendered":"\n

Beatriz Kawai, da Ag\u00eancia iNFRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O setor de saneamento tem avan\u00e7ado positivamente em termos de regula\u00e7\u00e3o, colocando em pr\u00e1tica os aprendizados de leil\u00f5es passados, mas existe um momento de maior seletividade das empresas sobre novas aloca\u00e7\u00f5es, como \u00e9 o caso da Igu\u00e1 Saneamento. Em entrevista \u00e0 Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>, o diretor-presidente da companhia, Ren\u00e9 Silva, destacou que os investimentos intensivos, a fim de cumprir com as metas de universaliza\u00e7\u00e3o, marcam essa fase do segmento, considerando que as companhias t\u00eam at\u00e9 2033 para atenderem 99% da popula\u00e7\u00e3o com \u00e1gua pot\u00e1vel e 90% de esgoto sanit\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

“Acho que \u00e9 uma quest\u00e3o um pouco moment\u00e2nea de cada um estar mais adequado dentro da sua estrat\u00e9gia, dado que \u00e9 um setor de capital intensivo, mas que est\u00e1 realmente buscando criar essa resili\u00eancia e garantir que as curvas de universaliza\u00e7\u00e3o sejam atingidas”, disse Silva, ressaltando a estrat\u00e9gia da Igu\u00e1 de an\u00e1lise de matriz de risco e aloca\u00e7\u00e3o de capital classificada por ele como \u201ccautelosa\u201d, e com olhar para opera\u00e7\u00f5es maiores ou com sinergia geogr\u00e1fica com as atuais concess\u00f5es da empresa.<\/p>\n\n\n\n

Em 2025, os investimentos somaram R$ 828,2 milh\u00f5es. Atualmente a Igu\u00e1 opera em 120 munic\u00edpios, distribu\u00eddos em seis estados, e atende seis milh\u00f5es de pessoas. A companhia opera tr\u00eas PPPs (Parcerias P\u00fablico-Privadas) e seis concess\u00f5es plenas. Entre elas, tem a opera\u00e7\u00e3o no Rio de Janeiro (RJ), na qual a empresa ainda aguarda a resolu\u00e7\u00e3o final do questionamento sobre o \u00edndice de perdas de \u00e1gua \u2013 uma vez que os n\u00fameros apresentados no projeto de concess\u00e3o n\u00e3o corresponderam com as informa\u00e7\u00f5es apuradas pela Igu\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

No horizonte das mudan\u00e7as ocasionadas pela Reforma Tribut\u00e1ria, o executivo defendeu a equipara\u00e7\u00e3o do saneamento com o setor de sa\u00fade, para que haja uma redu\u00e7\u00e3o de 60% das al\u00edquotas dos novos impostos. Esse pleito chegou a ser atendido pelo Senado, mas acabou exclu\u00eddo pela C\u00e2mara na vota\u00e7\u00e3o do novo sistema tribut\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

Silva reconheceu que as altera\u00e7\u00f5es tribut\u00e1rias poder\u00e3o impactar de modo significativo a tarifa, mas ponderou que a discuss\u00e3o sobre o tema ainda est\u00e1 em andamento. \u201cN\u00e3o existe ainda uma conversa sobre qual o impacto que vai ter do ponto de vista do usu\u00e1rio final ou o impacto no concession\u00e1rio do ponto de vista de reequil\u00edbrio, \u00e9 uma pauta ainda que est\u00e1 em discuss\u00e3o”, disse. <\/p>\n\n\n\n

Na conversa, ele tamb\u00e9m tratou das a\u00e7\u00f5es da companhia para garantir resili\u00eancia h\u00eddrica no projeto de Sergipe e da estrat\u00e9gia de financiamento da empresa, que no m\u00eas passado anunciou ter recebido aporte de R$ 700 milh\u00f5es de seus acionistas e captado R$ 1,04 bilh\u00e3o em deb\u00eantures verdes, com o BID Invest (Banco Interamericano de Desenvolvimento).<\/p>\n\n\n\n

Veja os principais trechos da entrevista: <\/p>\n\n\n\n

Ag\u00eancia iNFRA: Quais s\u00e3o as perspectivas da Igu\u00e1 neste momento?<\/strong>
Ren\u00e9 Silva:<\/strong>\u00a0Rec\u00e9m adquirimos no ano passado opera\u00e7\u00f5es e estamos num processo de recuperar todas as opera\u00e7\u00f5es. Temos o Rio [de Janeiro] que \u00e9 a maior do portf\u00f3lio, em que a gente conseguiu fazer bastante investimento. Cuiab\u00e1 \u00e9 uma opera\u00e7\u00e3o j\u00e1 bastante madura, j\u00e1 universalizada, e comp\u00f5e o nosso portf\u00f3lio das tr\u00eas grandes maiores opera\u00e7\u00f5es. Tem a opera\u00e7\u00e3o no estado do Paran\u00e1, com a Sanepar, e as opera\u00e7\u00f5es no estado de S\u00e3o Paulo, ent\u00e3o Atibaia, Andradina e Mirassol. Temos tamb\u00e9m a PPP de Alagoas que comp\u00f5e todo esse portf\u00f3lio. Dado o cen\u00e1rio, voc\u00ea tem um desafio dentro desse portf\u00f3lio, de garantir n\u00e3o s\u00f3 efici\u00eancia operacional, que atualmente esses ativos podem ter, mas de disciplina financeira e gera\u00e7\u00e3o de capital. [A miss\u00e3o] \u00e9 obviamente fazer com que esse portf\u00f3lio tenha disciplina financeira, tenha ganhos de capital, para garantir que os investimentos atinjam as curvas de universaliza\u00e7\u00e3o que a gente tem tentado.<\/p>\n\n\n\n

Isso n\u00e3o significa que a gente n\u00e3o olha tamb\u00e9m as oportunidades de crescimento fora do nosso portf\u00f3lio. Tenho o mandato de estabelecer e garantir que a nossa plataforma seja uma plataforma de investimento e saneamento dos nossos acionistas, que s\u00e3o acionistas de longu\u00edssimo prazo, como o CPP (Canada Pension Plan), a AIMCo (Alberta Investment Management Corporation) e a BNDESPar, que \u00e9 o bra\u00e7o de participa\u00e7\u00e3o do BNDES. Isso comp\u00f5e um portf\u00f3lio de acionistas que veem a Igu\u00e1 como uma plataforma de investimento aqui no Brasil. Quando voc\u00ea olha dentro dos n\u00fameros, na compara\u00e7\u00e3o de 2024 versus 2025, houve um aumento de 42,5% da receita l\u00edquida [ajustada]; aumento do Ebitda (resultado antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o) [ajustado] em 44%. <\/p>\n\n\n\n

Quais s\u00e3o essas novas oportunidades que a Igu\u00e1 est\u00e1 de olho?<\/strong>
Dado todo esse cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico, olhamos com muito cuidado e observamos principalmente quest\u00f5es de opera\u00e7\u00f5es maiores, que t\u00eam uma grande escala na nossa estrat\u00e9gia, ou at\u00e9 mesmo com sinergias geogr\u00e1ficas dentro das opera\u00e7\u00f5es que j\u00e1 temos. Essa \u00e9 a nossa forma de olhar. Olhamos a matriz de risco mesmo. Obviamente, fazemos uma an\u00e1lise de cada um dos projetos, como \u00e9 o risco de mercado, a rela\u00e7\u00e3o de poder concedente e concession\u00e1rio. Acho que o setor tem evolu\u00eddo de uma forma positiva em termos de regula\u00e7\u00e3o. \u00c9 poss\u00edvel perceber que os projetos recentes t\u00eam colocado mecanismos e aprendizados de outros leil\u00f5es, isso \u00e9 uma maturidade regulat\u00f3ria que tem conseguido aparecer. Mas a aloca\u00e7\u00e3o de capital realmente j\u00e1 tem sido um \u201cdriver\u201d de entendimento claro da matriz de risco e entendimento de como eu aloco esse capital de uma forma mais eficiente. Todos [os players] t\u00eam sido um pouco mais seletivos nesse processo.<\/p>\n\n\n\n

Como a empresa tem concess\u00f5es plenas e PPPs, voc\u00eas enxergam que alguma modelagem tem sido mais f\u00e1cil de operar?<\/strong>
Temos desde concess\u00e3o plena, concess\u00f5es parciais em termos de \u00e1gua e esgoto, e tamb\u00e9m temos PPP. Acho que o objetivo principal de todas elas \u00e9 garantir as curvas de universaliza\u00e7\u00e3o […]. Quando tem diferentes modelos regulat\u00f3rios, \u00e9 poss\u00edvel ver que as matrizes de riscos s\u00e3o diferentes. Numa PPP, voc\u00ea est\u00e1 lastreado numa vis\u00e3o de contrapresta\u00e7\u00e3o, mas, ao mesmo tempo, voc\u00ea tem todas as regras de fazer a gest\u00e3o do seu contrato para atingir aquelas curvas e compromissos. Quando voc\u00ea olha uma concess\u00e3o plena, o desafio \u00e9 aumentar o n\u00famero de economias, \u00e9 um outro estilo e outra vis\u00e3o de tratamento de matriz de risco. Mas, de novo, todas elas com a mesma vis\u00e3o de chegar dentro da universaliza\u00e7\u00e3o. Antes de ver diferen\u00e7a regulat\u00f3ria, diferen\u00e7a de modelos, tudo precisa casar com uma vis\u00e3o de como alocar capital para cumprir aquela vis\u00e3o de contrato.<\/p>\n\n\n\n

Na opera\u00e7\u00e3o do Rio de Janeiro, a Igu\u00e1 j\u00e1 precisou resolver diferen\u00e7as sobre tarifa social e segue em processo com o estado sobre \u00edndice de perdas de \u00e1gua. H\u00e1 alguma perspectiva sobre a conclus\u00e3o desse processo?<\/strong>
Tivemos uma arbitragem para questionar n\u00e3o s\u00f3 o ponto de vista de vis\u00e3o de tarifa social, como o in\u00edcio de curvas de perdas. Chegamos dentro de um acordo junto com o governo do estado do Rio de Janeiro, e a vis\u00e3o de tarifa social foi reconhecida e j\u00e1 aplicamos isso dentro das nossas tarifas. A \u00fanica coisa que est\u00e1 pendente agora, em discuss\u00e3o, e tem avan\u00e7ado de uma forma bastante adequada, \u00e9 a quest\u00e3o das perdas. Dentro do saneamento esses processos realmente acontecem. O mais importante, quando h\u00e1 diverg\u00eancia entre o in\u00edcio de curva e como que \u00e9 a curva inicial de fato, \u00e9 ter mecanismos claros de regula\u00e7\u00e3o para corrigir essas situa\u00e7\u00f5es. Faz parte do processo natural de arbitragem, mas n\u00e3o tenho nenhuma expectativa que eu possa te passar aqui em rela\u00e7\u00e3o a esse assunto.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 a concess\u00e3o em Sergipe acabou de completar um ano nas m\u00e3os da companhia. Como est\u00e3o as opera\u00e7\u00f5es?<\/strong>
\u00c9 uma concess\u00e3o do estado todo, s\u00e3o 74 munic\u00edpios. Os \u00edndices iniciais eram de 90% de \u00e1guas tratadas e 35% de esgoto. S\u00f3 que a quest\u00e3o do Sergipe \u00e9 muito sobre a intermit\u00eancia de \u00e1gua. Esta quest\u00e3o da resili\u00eancia h\u00eddrica, diferente do Rio de Janeiro, diferente dos outros locais, o trabalho maior \u00e9 em tecnologia, para garantir, n\u00e3o necessariamente uma expans\u00e3o, mas uma resili\u00eancia h\u00eddrica, manuten\u00e7\u00e3o de todos os sistemas, garantir uma regularidade inteira das unidades de abastecimento. Temos conseguido avan\u00e7ar, sim, a maior parte do avan\u00e7o expressivo de 47,5% da receita l\u00edquida \u00e9 direcionada pela expans\u00e3o de conex\u00f5es e de economias do Sergipe. A opera\u00e7\u00e3o est\u00e1 andando para garantir e resolver o problema hist\u00f3rico de intermit\u00eancia de \u00e1gua.<\/p>\n\n\n\n

Quais s\u00e3o as medidas implementadas?<\/strong>
A opera\u00e7\u00e3o passa desde manuten\u00e7\u00e3o da rede atual at\u00e9 mesmo a instala\u00e7\u00e3o de reservat\u00f3rios que t\u00eam capacidade para poder garantir que esse abastecimento cont\u00ednuo aconte\u00e7a. Se os dutos est\u00e3o velhos e n\u00e3o funcionando de uma forma adequada, eu tenho perdas de \u00e1gua e preciso de maior press\u00e3o para a \u00e1gua chegar no usu\u00e1rio final. Ent\u00e3o, o que normalmente \u00e9 feito? \u00c9 um trabalho de setoriza\u00e7\u00e3o. Eu pego esses ramais hidr\u00e1ulicos e os setorizo, fa\u00e7o macromedi\u00e7\u00f5es, olho press\u00f5es, olho fluxo hidr\u00e1ulico e eu vou regulando isso de uma forma para reduzir perdas, garantir que eu n\u00e3o tenha mais intermit\u00eancia, e colocando reservat\u00f3rios para que eu consiga n\u00e3o necessariamente trabalhar com press\u00f5es muito mais elevadas. Por isso que ele \u00e9 muito intensivo de capital. Depois vai trabalhando os ganhos de efici\u00eancia, que passam por um centro de controle, com tecnologias adequadas, at\u00e9 mesmo utiliza\u00e7\u00e3o de mecanismos mais avan\u00e7ados, como por exemplo a intelig\u00eancia artificial para entender onde est\u00e3o as perdas e trabalhar de uma forma mais preventiva.<\/p>\n\n\n\n

O setor de saneamento prev\u00ea uma eleva\u00e7\u00e3o da carga tribut\u00e1ria ap\u00f3s a aprova\u00e7\u00e3o da reforma de impostos sobre o consumo. Quais s\u00e3o os planos para mitigar os encargos previstos, que devem ser bem significativos?<\/strong>
Reforma tribut\u00e1ria \u00e9 uma pauta setorial, eu acho que a grande vis\u00e3o ou a grande demanda do nosso setor de saneamento \u00e9 garantir um tratamento igualit\u00e1rio com a vis\u00e3o de sa\u00fade [setor que tem redu\u00e7\u00e3o de 60% no novo IVA]. Muitas das doen\u00e7as podem ser causadas por quest\u00f5es h\u00eddricas, \u00e1gua n\u00e3o totalmente tratada, defici\u00eancia no esgotamento sanit\u00e1rio, quando h\u00e1 saneamento b\u00e1sico dentro de determinadas regi\u00f5es. E, obviamente, a reforma tarif\u00e1ria tem impactos para o usu\u00e1rio final. Quando voc\u00ea olha para ele, da forma como est\u00e1 hoje, e cumpre todas as etapas que s\u00e3o previstas tanto para IBS (Imposto sobre Bens e Servi\u00e7os) como CBS (Contribui\u00e7\u00e3o Social sobre Bens e Servi\u00e7os), se essa equaliza\u00e7\u00e3o com sa\u00fade n\u00e3o acontece, ter\u00e1 um impacto significativo dentro de uma vis\u00e3o de tarifa no usu\u00e1rio final.<\/p>\n\n\n\n

E qual ser\u00e1 a estrat\u00e9gia a partir desse momento, se nada for feito?<\/strong>
Nesse contexto, a ag\u00eancia reguladora vai ter que se posicionar de uma forma mais direta e espec\u00edfica para cada vis\u00e3o de contrato. S\u00e3o discuss\u00f5es muito particulares com cada uma das ag\u00eancias. Dado que esse processo ainda est\u00e1 em andamento, n\u00e3o existe ainda uma conversa sobre qual o impacto que vai ter do ponto de vista do usu\u00e1rio final ou o impacto no concession\u00e1rio do ponto de vista de reequil\u00edbrio. \u00c9 uma pauta ainda que est\u00e1 em discuss\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

A empresa v\u00ea esse tipo de discuss\u00e3o e reequil\u00edbrios indo para um ambiente de arbitragem?<\/strong>
Eu volto muito mais numa linha de que \u00e9 uma pauta setorial. O setor, de alguma forma, vai se articular, por isso que temos uma vis\u00e3o das associa\u00e7\u00f5es de que essa articula\u00e7\u00e3o afeta todas as companhias. N\u00e3o d\u00e1 para antecipar movimentos agora. Voc\u00ea tem os planos que v\u00e3o acontecendo ao longo do tempo. Acho que isso ser\u00e1 tratado dentro desses momentos adequados.<\/p>\n\n\n\n

Como est\u00e1 o processo de implementa\u00e7\u00e3o da tarifa social nas opera\u00e7\u00f5es da Igu\u00e1?<\/strong>
\u00c9 um processo de pauta positiva. Quando voc\u00ea olha a tarifa social, \u00e9 uma forma de conseguir garantir servi\u00e7o de saneamento b\u00e1sico igualit\u00e1rio para todo mundo, ou seja, que realmente atinja e cumpra seu prop\u00f3sito de levar \u00e1gua tratada e esgotamento sanit\u00e1rio \u00e0 popula\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

A empresa enxerga algum desafio na implementa\u00e7\u00e3o?<\/strong>
N\u00e3o temos visto nenhuma quest\u00e3o. A quest\u00e3o dos cadastros e garantias de cumprir com as regras \u00e9 o princ\u00edpio b\u00e1sico para implantar a tarifa social: ver se o cadastro est\u00e1 certo, fazer a visita no local da pessoa, conseguir cadastrar dentro da tarifa social e receber o benef\u00edcio para frente. A quest\u00e3o \u00e9 mais operacional do que uma dificuldade sist\u00eamica, cr\u00f4nica ou qualquer coisa mais nesse sentido.<\/p>\n\n\n\n

No m\u00eas passado a Igu\u00e1 anunciou que recebeu aporte de R$ 700 milh\u00f5es de seus acionistas e captou R$ 1,04 bilh\u00e3o em deb\u00eantures verdes, com o BID Invest (Banco Interamericano de Desenvolvimento), para a Igu\u00e1-Sergipe. Como isso se coloca dentro da estrat\u00e9gia de financiamento da empresa?<\/strong>
O aporte de R$ 700 milh\u00f5es veio no momento em que o acionista mostra confian\u00e7a nas estrat\u00e9gias de longo prazo da pr\u00f3pria companhia e nos ajuda a acelerar nossos investimentos. Acho que esse \u00e9 um \u201cmilestone\u201d importante, dado at\u00e9 todo o cen\u00e1rio de mercado. Ter acionistas aportando capital na companhia \u00e9 um \u201cmilestone\u201d importante de confian\u00e7a na estrat\u00e9gia da companhia. E quanto ao BID Invest, tivemos R$ 1,04 bilh\u00e3o de compras de deb\u00eantures dentro da Igu\u00e1-Sergipe. Esse projeto de deb\u00eantures verdes realmente traz um aspecto bastante relevante para a companhia, num momento tamb\u00e9m de estrutura\u00e7\u00e3o de capital de Sergipe. A gente faz esse BID Invest dentro da estrutura de capital j\u00e1 desenhada, porque a estrutura financeira de Sergipe foi inicialmente desenhada com um empr\u00e9stimo-ponte, mas agora come\u00e7amos a criar todas as estruturas de capital de longo prazo e o BID Invest \u00e9 o primeiro passo importante. <\/p>\n\n\n\n

Como a Igu\u00e1 analisa o atual n\u00edvel de maturidade do setor de saneamento?<\/strong>
Hoje o setor tem investimentos de R$ 20 bilh\u00f5es ao ano para atingir as curvas dentro de todos os cen\u00e1rios que est\u00e3o divulgados, mas [a universaliza\u00e7\u00e3o] exigir\u00e1 que o investimento por ano dobre. Ent\u00e3o, entendo que \u00e9 uma quest\u00e3o um pouco moment\u00e2nea de cada um estar mais adequado dentro da sua estrat\u00e9gia, dado que \u00e9 um setor de capital intensivo, mas que est\u00e1 realmente buscando criar essa resili\u00eancia e garantir que as curvas de universaliza\u00e7\u00e3o sejam atingidas. Nossa estrat\u00e9gia da Igu\u00e1 \u00e9 realmente olhar a matriz de risco e aloca\u00e7\u00e3o de capital com cuidado, at\u00e9 mesmo porque o portf\u00f3lio que a gente tem j\u00e1 possibilita um crescimento importante. Ent\u00e3o, realmente, falando da Igu\u00e1, hoje o nosso momento \u00e9 ter todo esse cuidado de entendimento do setor. Entender que o setor realmente precisa crescer, ele vai crescer, e est\u00e1 pronto quando essa oportunidade fizer sentido pra gente. Esse \u00e9 o principal elemento que estamos olhando dentro desse momento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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