{"id":43432,"date":"2026-06-29T07:40:09","date_gmt":"2026-06-29T10:40:09","guid":{"rendered":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/?p=43432"},"modified":"2026-06-29T10:01:01","modified_gmt":"2026-06-29T13:01:01","slug":"copasa-venda-reduz-custos-e-equilibra-impacto-do-capex-na-tarifa-diz-ceo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/copasa-venda-reduz-custos-e-equilibra-impacto-do-capex-na-tarifa-diz-ceo\/","title":{"rendered":"Copasa: Venda reduz custos e equilibra impacto do Capex na tarifa, diz CEO"},"content":{"rendered":"\n

Amanda Pupo e Beatriz Kawai, da Ag\u00eancia iNFRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

A Copasa (Companhia de Saneamento de Minas Gerais) privatizada ter\u00e1 instrumentos para que o custo da universaliza\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os at\u00e9 2033 n\u00e3o cause impactos relevantes na tarifa de \u00e1gua e esgoto da popula\u00e7\u00e3o. A avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 feita pela presidente da companhia, Mar\u00edlia Carvalho de Melo, na empresa desde o final do ano passado e respons\u00e1vel por conduzir a companhia durante o processo de desestatiza\u00e7\u00e3o conclu\u00eddo na semana passada \u2013 pelo qual a Equatorial foi selecionada como investidor de refer\u00eancia. <\/p>\n\n\n\n

Em entrevista \u00e0 Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>, Melo disse esperar que a gest\u00e3o privada acelere redu\u00e7\u00f5es de custo operacional e destacou que a decis\u00e3o \u00e9 de usar o prazo de universaliza\u00e7\u00e3o previsto no marco legal sem antecipa\u00e7\u00f5es, diferente do que fez S\u00e3o Paulo com a Sabesp. \u201cVamos at\u00e9 2033. Constante, sempre e eficiente\u201d, disse. <\/p>\n\n\n\n

Em paralelo, a companhia continuar\u00e1 perseguindo at\u00e9 o final de setembro a prorroga\u00e7\u00e3o dos contratos com os 636 munic\u00edpios onde atua, processo que tamb\u00e9m marca a convers\u00e3o de contratos de programa (fechados sem licita\u00e7\u00e3o) para de concess\u00e3o. A oferta da Copasa ao mercado foi feita sem esse n\u00famero final. At\u00e9 agora s\u00f3 foram 22 renova\u00e7\u00f5es, embora de munic\u00edpios que correspondem a 30% da receita da companhia.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEstamos buscando os munic\u00edpios mais estruturantes, inclusive para manter o sistema Copasa, que funciona com subs\u00eddio cruzado\u201d, explicou a executiva, segundo quem a empresa est\u00e1 em fase final de negocia\u00e7\u00e3o com Contagem e Betim. <\/p>\n\n\n\n

Pelo lado da empresa, com mais prazo, \u00e9 poss\u00edvel amortizar os investimentos num per\u00edodo maior. Para quem \u00e9 atendido, as vers\u00f5es atualizadas incluem, entre outros pontos, garantia de universaliza\u00e7\u00e3o e amplia\u00e7\u00e3o de atendimento para \u00e1rea rural. Para as 273 cidades onde a Copasa s\u00f3 atua com atendimento de \u00e1gua, poder\u00e1 ser inclu\u00eddo o servi\u00e7o de esgoto.<\/p>\n\n\n\n

Na entrevista, Melo tamb\u00e9m explicou como fica a ades\u00e3o dos munic\u00edpios \u00e0s unidades regionais de saneamento de Minas e especificamente ao bloco da Copasa \u2013 cujo prazo acabou nesta ter\u00e7a-feira (23) \u2013 e como esse processo pode impactar futuramente a rela\u00e7\u00e3o das cidades com a companhia.<\/p>\n\n\n\n

\u201cNosso modelo regulat\u00f3rio n\u00e3o deixa de ser um bloco institu\u00eddo \u2013 o sistema Copasa. Obviamente \u00e9 importante essa ades\u00e3o, mas precisamos que o governo do estado tenha uma a\u00e7\u00e3o mais ativa sobre isso, e a companhia vai estar sempre orientando os prefeitos com dados e informa\u00e7\u00f5es\u201d, disse ela, destacando que, para este momento, a prioridade s\u00e3o as renova\u00e7\u00f5es tratadas individualmente com cada prefeitura.<\/p>\n\n\n\n

Melo ainda rebateu as cr\u00edticas de que as a\u00e7\u00f5es do estado na Copasa teriam sido vendidas abaixo do valor, acusa\u00e7\u00e3o que parte de uma incompreens\u00e3o sobre a diferen\u00e7a do valuation<\/em> da companhia e do pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es que oscilam no mercado, avaliou. \u201cN\u00f3s temos total convic\u00e7\u00e3o de que o valor que foi vendido foi muito adequado dentro da expectativa do valuation da companhia, com a valoriza\u00e7\u00e3o muito intensiva apenas pela expectativa de privatiza\u00e7\u00e3o\u201d, afirmou.<\/p>\n\n\n\n

Confira os principais trechos da entrevista:<\/p>\n\n\n\n

Ag\u00eancia iNFRA: Como fica a estrutura societ\u00e1ria da Copasa ap\u00f3s o processo de desestatiza\u00e7\u00e3o, considerando que a opera\u00e7\u00e3o ainda depende de etapas como o aval do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econ\u00f4mica)?<\/strong>
Mar\u00edlia Carvalho de Melo:<\/strong> A Equatorial adquiriu 30% das a\u00e7\u00f5es da companhia, consolidando-se como a investidora de refer\u00eancia. Outros 15% foram aportados ao mercado por meio do bookbuilding. A Perfin, que, como informamos em fato relevante na semana passada, det\u00e9m cerca de 20% das a\u00e7\u00f5es, e o estado [de Minas Gerais] permanece com 5% das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Quais s\u00e3o os poderes remanescentes do governo estadual com essa configura\u00e7\u00e3o de 5% das a\u00e7\u00f5es e a posse da Golden Share?<\/strong>
O governo de Minas Gerais permanece com 5% e, por meio de acordo, a presen\u00e7a de uma cadeira no conselho de administra\u00e7\u00e3o e uma cadeira no conselho fiscal. A golden share traz as quest\u00f5es relacionadas ao nome da companhia, a localiza\u00e7\u00e3o da matriz em Belo Horizonte e tem a cl\u00e1usula de \u201clock-up\u201d, que tamb\u00e9m foi uma garantia que o estado demandou para que o investidor de refer\u00eancia se mantivesse na companhia at\u00e9 a conclus\u00e3o da universaliza\u00e7\u00e3o. Ele [Equatorial] pode vender metade de suas a\u00e7\u00f5es antes, mas a outra metade pode ser vendida s\u00f3 depois da universaliza\u00e7\u00e3o garantida.<\/p>\n\n\n\n

E qual foi o racional do poder p\u00fablico para desenhar esse modelo, mantendo-se presente mesmo ap\u00f3s a perda do controle estatal?<\/strong>
[Acompanhar a opera\u00e7\u00e3o at\u00e9 a universaliza\u00e7\u00e3o] foi o maior motivo para a manuten\u00e7\u00e3o do governo na companhia. O processo de desestatiza\u00e7\u00e3o estava vinculado \u00e0 autoriza\u00e7\u00e3o do plano Propag [Programa de Pleno Pagamento de D\u00edvidas dos Estados], mas, para o governo de Minas de Gerais, o processo foi uma quest\u00e3o de melhoria da presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os e a amplia\u00e7\u00e3o da capacidade de investimento. Com a universaliza\u00e7\u00e3o batendo \u00e0 porta dos prefeitos, precisava-se concluir esse processo para garantir a realiza\u00e7\u00e3o dos investimentos. <\/p>\n\n\n\n

Como responde a cr\u00edticas de que a venda teria ocorrido abaixo do pre\u00e7o de mercado e tamb\u00e9m sobre o fato de ter havido duas tentativas de oferta, ap\u00f3s na primeira as propostas n\u00e3o terem atingido o valor m\u00ednimo?<\/strong>
\u00c9 importante dizer que essa informa\u00e7\u00e3o do valor m\u00ednimo \u00e9 sua, n\u00e3o\u00a0minha. Tivemos que relan\u00e7ar a oferta devido a um fato superveniente que foi identificado, inclusive a justificativa de oferta abaixo do valor m\u00ednimo n\u00e3o era requisito para mudan\u00e7a de edital. N\u00f3s tivemos o fato superveniente naquele momento, agregado \u00e0 informa\u00e7\u00e3o que est\u00e1 no mercado de que o bid foi menor que o m\u00ednimo, que n\u00e3o era naquele momento publicizado. E sobre o valor de venda, \u00e9 importante falar porque as pessoas n\u00e3o compreendem muito a diferen\u00e7a entre o que \u00e9 valor de tela\/valor da a\u00e7\u00e3o e o que \u00e9 um valuation. A Copasa de 2019 at\u00e9 agora valorizou mais de 350% o valor das suas a\u00e7\u00f5es. Do in\u00edcio da discuss\u00e3o da privatiza\u00e7\u00e3o at\u00e9 a aprova\u00e7\u00e3o da Lei [Estadual n\u00ba 25.664], valorizou 70%. O valuation, que foi amplamente sabatinado e incorporou melhorias recomendadas pelo Tribunal de Contas, faz uma avalia\u00e7\u00e3o do valor real da companhia. J\u00e1 quando olhamos o valor da a\u00e7\u00e3o, o pre\u00e7o tem uma avalia\u00e7\u00e3o de compra e venda, de demanda das a\u00e7\u00f5es da Copasa. S\u00e3o conceitos diferentes.<\/p>\n\n\n\n

N\u00f3s tivemos, sim, um resultado muito relevante do ponto de vista de aferi\u00e7\u00e3o e de responsabilidade com recurso p\u00fablico. No segundo momento, tivemos a republica\u00e7\u00e3o com a decis\u00e3o de tornar p\u00fablico o valor m\u00ednimo e tivemos a oferta apenas da Equatorial, e num valor acima. N\u00f3s temos total convic\u00e7\u00e3o de que o valor que foi vendido foi um valor muito adequado dentro da expectativa do valuation da companhia, com a valoriza\u00e7\u00e3o muito intensiva apenas pela expectativa de privatiza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Existe uma estimativa de prazo para a aprova\u00e7\u00e3o do Cade e para a assinatura definitiva do contrato com a Equatorial?<\/strong>
Esse processo \u00e9 conduzido diretamente pela Equatorial, eu n\u00e3o sei precisar. A informa\u00e7\u00e3o geral que temos \u00e9 que os tr\u00e2mites de aprova\u00e7\u00e3o costumam demorar de 30 a 60 dias para que se fa\u00e7am as viradas necess\u00e1rias na companhia.<\/p>\n\n\n\n

A Copasa foi privatizada sem que todos os contratos atendidos hoje j\u00e1 tenham sido renovados e transformados em instrumentos de concess\u00e3o. Como eles ser\u00e3o tratados a partir do momento em que a Equatorial assumir o comando da empresa?<\/strong>
A lei que aprovou a institui\u00e7\u00e3o dos blocos no estado de Minas Gerais foi aprovada em 23 de dezembro, na mesma data em que foi aprovada a lei da desestatiza\u00e7\u00e3o da Copasa. A lei dava seis meses, ou 180 dias, para os munic\u00edpios aderirem \u00e0s URAEs (Unidades Regionais de Saneamento e \u00c1gua), coincidentemente esses 180 dias acabam nesta ter\u00e7a-feira (23). Mas n\u00e3o existe uma penalidade prevista aos munic\u00edpios que n\u00e3o aderirem. O grande incentivo que se tinha para a ades\u00e3o dos munic\u00edpios \u00e0s unidades regionais era a impossibilidade de aporte de recurso federal nos munic\u00edpios. Mas, no ano passado, o governo federal mudou essa regra e postergou para 2027 e isso gerou uma situa\u00e7\u00e3o menos mandat\u00f3ria. Obviamente o governo de Minas tem a sua estrat\u00e9gia para que isso seja realizado, mas a informa\u00e7\u00e3o que temos \u00e9 de que n\u00e3o temos ades\u00e3o maci\u00e7a em nenhuma das tr\u00eas URAEs, a da Copasa, do Rio Doce e dos demais munic\u00edpios. A lei diz que precisam demonstrar capacidade econ\u00f4mico-financeira para universaliza\u00e7\u00e3o e muito possivelmente os \u00f3rg\u00e3os de controle v\u00e3o come\u00e7ar a cobrar isso, porque temos uma meta posta para 2033 e sabemos que infraestrutura n\u00e3o se vira a chave do dia para o outro.<\/p>\n\n\n\n

Esse processo da ades\u00e3o \u00e9 diferente da convers\u00e3o dos contratos de programa em contratos de concess\u00e3o, certo?<\/strong>
Sim, essa convers\u00e3o, o artigo 14 da lei [do marco legal] que diz que na mudan\u00e7a de controle pode-se converter os contratos de programa em contratos de concess\u00e3o. \u00c9 o que iniciamos com os munic\u00edpios em janeiro deste ano. Assinamos apenas 22 contratos, mas que representam 30% da receita da companhia. Estamos na fase final de negociar com Contagem e Betim. Estamos buscando os munic\u00edpios mais estruturantes, inclusive para manter o sistema Copasa, que funciona no modelo de regula\u00e7\u00e3o discricion\u00e1ria, subs\u00eddio cruzado. Para garantir \u00e1gua em Feliz eu preciso de Belo Horizonte, preciso de Betim e de Contagem. E acho importante dizer que a Equatorial \u00e9 uma das acionistas, os contratos s\u00e3o firmados com a Copasa. O que mudou [com a privatiza\u00e7\u00e3o] \u00e9 uma nova composi\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria na Copasa.<\/p>\n\n\n\n

E qual o atrativo para os munic\u00edpios converterem?<\/strong>
Nos contratos de concess\u00e3o, trazemos cl\u00e1usulas obrigat\u00f3rias de investimentos para garantia de universaliza\u00e7\u00e3o at\u00e9 2033, quadros com indicadores e metas operacionais, amplia\u00e7\u00e3o da atua\u00e7\u00e3o da companhia na \u00e1rea rural. Tamb\u00e9m tem manuten\u00e7\u00e3o de garantias regulat\u00f3rias, como, por exemplo, desconto aos munic\u00edpios adimplentes, tarifa social. N\u00f3s oficiamos os munic\u00edpios no fim de mar\u00e7o e, no documento da oferta, gerou-se uma obriga\u00e7\u00e3o ao novo investidor de refer\u00eancia levar a negocia\u00e7\u00e3o dessas convers\u00f5es no prazo de 180 dias. Ent\u00e3o, temos at\u00e9 28 de setembro para que as convers\u00f5es ocorram.<\/p>\n\n\n\n

O que acontece com os munic\u00edpios que decidirem n\u00e3o realizar a convers\u00e3o dentro do prazo de 180 dias? <\/strong>
Eles ser\u00e3o operados como contratos de programa, mas \u00e9 uma perda para os munic\u00edpios, pois s\u00e3o contratos sem garantias e metas claras. J\u00e1 quanto \u00e0 ades\u00e3o\u2026 nos nossos contratos de convers\u00e3o, trazemos uma cl\u00e1usula de ades\u00e3o ao bloco. Os munic\u00edpios que assinarem com a Copasa antes de aderirem ao bloco j\u00e1 est\u00e3o automaticamente aderidos. No modelo de S\u00e3o Paulo [na privatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp], os munic\u00edpios aderiram ao bloco e depois foi constru\u00eddo um contrato \u00fanico. Pode ser que no futuro isso ocorra [em Minas], mas vai depender da a\u00e7\u00e3o ativa do governo estadual na implementa\u00e7\u00e3o dos blocos, que ainda n\u00e3o teve, porque o bloco n\u00e3o \u00e9 s\u00f3 ades\u00e3o, \u00e9 institui\u00e7\u00e3o do modelo de governan\u00e7a, inst\u00e2ncia deliberativa, inst\u00e2ncia executiva. O governo de Minas ainda n\u00e3o regulamentou tudo isso. [A assinatura de um contrato \u00fanico com o bloco regional] pode ocorrer, mas n\u00e3o ser\u00e1 num curto espa\u00e7o de tempo. Ent\u00e3o o foco da companhia agora \u00e9 a convers\u00e3o dos contratos um a um, tratando com os munic\u00edpios. <\/p>\n\n\n\n

Se futuramente houver essa regulamenta\u00e7\u00e3o, o munic\u00edpio do bloco ter\u00e1 que renovar seu contrato com a Copasa?<\/strong>
Na ades\u00e3o ao bloco tende-se a um modelo \u00fanico com prestador de servi\u00e7o, a n\u00e3o ser que haja uma subdivis\u00e3o dos blocos, que tamb\u00e9m \u00e9 poss\u00edvel na previs\u00e3o legal. Mas a grande quest\u00e3o \u00e9, se fizermos a conta, poucos munic\u00edpios t\u00eam vantagem numa a\u00e7\u00e3o solo. Por isso que o conceito de bloco \u00e9 t\u00e3o importante para o Brasil, se n\u00e3o tivermos estrutura\u00e7\u00e3o de bloco, os munic\u00edpios menores teriam de ser subsidiados eternamente por eles mesmos, pelo governo do estado ou governo federal. Na minha perspectiva, esse modelo \u00e9 o melhor, e nosso modelo regulat\u00f3rio n\u00e3o deixa de ser um bloco institu\u00eddo \u2013 o sistema Copasa. Mas obviamente \u00e9 importante essa ades\u00e3o, mas precisamos que o governo do estado tenha uma a\u00e7\u00e3o mais ativa sobre isso, e a companhia vai estar sempre orientando os prefeitos com dados e informa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

A privatiza\u00e7\u00e3o da Copasa muda algo regulatoriamente na empresa? <\/strong>
No final do ano [2025] tivemos uma revis\u00e3o com algumas melhorias muito relevantes, como reconhecimento anual da base de ativos, que eu considero ter sido um dos fatores que garantiu o sucesso da opera\u00e7\u00e3o [de privatiza\u00e7\u00e3o] da Copasa, pois o investidor quer seguran\u00e7a jur\u00eddica, seguran\u00e7a regulat\u00f3ria, previsibilidade para seus retornos. Nosso modelo continua discricion\u00e1rio. Antes, o reconhecimento da base de ativos era intraciclos e depois passou a ser anual, e isso \u00e9 muito importante uma vez que temos uma remunera\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida dos investimentos. Remunerar o investimento incorporando na base de ativos anualmente traz outra capacidade de investimentos dentro da companhia. Isso foi pensado muito na revis\u00e3o do ano passado para garantir a universaliza\u00e7\u00e3o, que demanda altos investimentos que precisam ser remunerados num curto espa\u00e7o de tempo.<\/p>\n\n\n\n

Existe estrat\u00e9gia da Copasa para que esse\u00a0volume de investimentos que ser\u00e1 necess\u00e1rio para a universaliza\u00e7\u00e3o n\u00e3o cause um impacto tarif\u00e1rio forte?<\/strong>
Aqui foi criado um fundo, para onde um percentual da opera\u00e7\u00e3o [de privatiza\u00e7\u00e3o] ser\u00e1 direcionado, mais um percentual das multas aplicadas pela Arsae [ag\u00eancia reguladora de MG]. Ele \u00e9 diferente em termos de propor\u00e7\u00e3o ao fundo criado em S\u00e3o Paulo, mas, nas fun\u00e7\u00f5es previstas em lei, uma delas \u00e9 servir para amortiza\u00e7\u00e3o das tarifas. Tamb\u00e9m temos uma capacidade de redu\u00e7\u00e3o de custo operacional grande com a Copasa privatizada. Ao mesmo tempo em que teremos um pico de investimento nos pr\u00f3ximos anos, vamos reduzir nosso custo operacional. Por diversas quest\u00f5es, redu\u00e7\u00e3o de perdas [de \u00e1gua], que devem gerar resultados mais r\u00e1pidos, capacidade de negocia\u00e7\u00e3o com fornecedores que n\u00e3o t\u00ednhamos antes, como est\u00e1vamos submetidos a processo licitat\u00f3rio. N\u00f3s estamos com plano de automa\u00e7\u00e3o dos sistemas, principalmente de ETAs (Esta\u00e7\u00f5es de Tratamento de \u00c1gua) e ETEs (Esta\u00e7\u00f5es de Tratamento de Esgoto\/Efluentes), que nos dar\u00e1 efici\u00eancia operacional, redu\u00e7\u00e3o de custo de energia, melhoria de aplica\u00e7\u00e3o de qu\u00edmicos. Todo esse trabalho que j\u00e1 viemos fazendo e que essa virada de chave nos permite acelerar. Reduz custo operacional, e a\u00ed conseguimos trazer equil\u00edbrio para que o impacto n\u00e3o seja relevante nos c\u00e1lculos tarif\u00e1rios. Al\u00e9m disso, temos remunera\u00e7\u00e3o pela nossa efici\u00eancia.\u00a0Existem alguns caminhos, temos simula\u00e7\u00f5es j\u00e1 feitas. S\u00e3o Paulo tomou a decis\u00e3o de antecipar a universaliza\u00e7\u00e3o para 2029, e a\u00ed \u00e9 \u00f3bvio que ia gerar impacto de tarifa. N\u00f3s n\u00e3o, vamos at\u00e9 2033. Constante, sempre e eficiente.<\/p>\n\n\n\n

Como fica a incorpora\u00e7\u00e3o da Copanor?<\/strong>
A lei nos autoriza a realizar estudos para incorpora\u00e7\u00e3o, o que estamos fazendo. H\u00e1 dois meses um grupo de trabalho est\u00e1 fazendo um diagn\u00f3stico profundo da Copanor, dos impactos de sua incorpora\u00e7\u00e3o e os impactos da n\u00e3o incorpora\u00e7\u00e3o, porque temos regimes trabalhistas diferentes e tudo deve ser avaliado para defini\u00e7\u00e3o da incorpora\u00e7\u00e3o e quando incorporar. Tudo isso est\u00e1 sendo trabalhado para ser apresentado ao novo investidor de refer\u00eancia para que ele possa tomar a melhor decis\u00e3o sobre e o momento correto.<\/p>\n\n\n\n

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Amanda Pupo e Beatriz Kawai, da Ag\u00eancia iNFRA A Copasa (Companhia de Saneamento de Minas Gerais) privatizada ter\u00e1 instrumentos para que o custo da universaliza\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os at\u00e9 2033 n\u00e3o cause impactos relevantes na tarifa de \u00e1gua e esgoto da popula\u00e7\u00e3o. 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