{"id":47366,"date":"2026-09-15T11:23:54","date_gmt":"2026-09-15T14:23:54","guid":{"rendered":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/?p=47366"},"modified":"2026-09-15T11:23:57","modified_gmt":"2026-09-15T14:23:57","slug":"financiamento-privado-dobra-em-transportes-novo-ciclo-enfrenta-limitacoes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/financiamento-privado-dobra-em-transportes-novo-ciclo-enfrenta-limitacoes\/","title":{"rendered":"Financiamento privado dobra em transportes; novo ciclo enfrenta limita\u00e7\u00f5es"},"content":{"rendered":"\n

Luiz Ara\u00fajo, da Ag\u00eancia iNFRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O setor de infraestrutura de\u00a0transportes ampliou de 23,6% para 58,2% a participa\u00e7\u00e3o de fontes privadas em seu financiamento entre 2014 e 2024, em um movimento impulsionado principalmente pelo mercado de capitais. Os dados fazem parte de\u00a0estudo<\/a>\u00a0divulgado pela CNI (Confedera\u00e7\u00e3o Nacional da Ind\u00fastria) nesta ter\u00e7a-feira (15).

Apesar da diversifica\u00e7\u00e3o no financiamento e da amplia\u00e7\u00e3o de ativos repassados \u00e0 iniciativa privada, o setor ainda apresenta a maior participa\u00e7\u00e3o de recursos p\u00fablicos (seja em aporte ou origem de financiamento) na compara\u00e7\u00e3o com outros segmentos de infraestrutura, o que, segundo a entidade,\u00a0imp\u00f5e limites para um novo ciclo de investimentos, sendo necess\u00e1rio ampliar tanto as fontes de recursos quanto a base de investidores.\u00a0
\u00a0
A transforma\u00e7\u00e3o do modelo de financiamento acompanhou a expans\u00e3o das concess\u00f5es e autoriza\u00e7\u00f5es nos \u00faltimos anos. Nesse processo, as deb\u00eantures incentivadas se consolidaram como um dos principais instrumentos para financiar projetos de longo prazo, permitindo \u00e0s empresas captar recursos diretamente no mercado de capitais. Esses pap\u00e9is s\u00e3o beneficiados por uma redu\u00e7\u00e3o da carga tribut\u00e1ria, o que impulsionou seu uso nos \u00faltimos anos. Em transportes, o instrumento respondeu por 25,7% do financiamento em 2024, e o setor concentrou 31% das deb\u00eantures incentivadas destinadas \u00e0 infraestrutura.

Um dos limites para ampliar os investimentos est\u00e1 na concentra\u00e7\u00e3o dos compradores desses t\u00edtulos e na baixa participa\u00e7\u00e3o de investidores institucionais de longo prazo. Em 2024, intermedi\u00e1rios e participantes ligados \u00e0s ofertas detinham 59,9% do estoque de deb\u00eantures incentivadas, enquanto fundos de investimento respondiam por 27% e pessoas f\u00edsicas, por 9,8%. Os demais investidores institucionais representavam apenas 3,3%. A presen\u00e7a estrangeira era praticamente nula: os investimentos desse grupo passaram de R$ 466 milh\u00f5es em 2023 para R$ 41 milh\u00f5es em 2024.

Diversifica\u00e7\u00e3o<\/strong>
A CNI defende, por isso, ampliar a participa\u00e7\u00e3o de investidores institucionais, como fundos de pens\u00e3o e seguradoras, al\u00e9m do capital estrangeiro. O estudo aponta que fundos de pens\u00e3o e seguradoras encontram nos t\u00edtulos p\u00fablicos de longo prazo uma alternativa de maior liquidez e melhor perfil de risco, enquanto a atra\u00e7\u00e3o de recursos externos \u00e9 prejudicada por fatores como risco fiscal e cambial. A amplia\u00e7\u00e3o dessa base \u00e9 considerada necess\u00e1ria para mobilizar recursos de longo prazo compat\u00edveis com os projetos de infraestrutura.

A necessidade de diversifica\u00e7\u00e3o ganha peso diante do d\u00e9ficit de infraestrutura do pa\u00eds, aponta a CNI. O Brasil investiu R$ 266,8 bilh\u00f5es no setor em 2024, equivalentes a 2,27% do PIB, segundo o estudo. Para aproximar o estoque de infraestrutura das necessidades do pa\u00eds, a estimativa \u00e9 que os investimentos precisar\u00e3o alcan\u00e7ar 4,65% do PIB ao ano e permanecer nesse patamar por duas d\u00e9cadas. O estudo tamb\u00e9m destaca a necessidade de seguran\u00e7a jur\u00eddica, previsibilidade regulat\u00f3ria e estabilidade macroecon\u00f4mica para viabilizar essa expans\u00e3o.

Uma das alternativas apontadas como novas fontes s\u00e3o as deb\u00eantures de infraestrutura, criadas pela\u00a0Lei 14.801\/2024<\/a>\u00a0e regulamentadas em 2024 para complementar as deb\u00eantures incentivadas. Enquanto nas deb\u00eantures incentivadas, criadas em 2011, o benef\u00edcio tribut\u00e1rio \u00e9 direcionado ao comprador dos t\u00edtulos, a nova modalidade concede incentivos \u00e0 empresa emissora. Segundo a CNI, o desenho colabora justamente para ampliar a participa\u00e7\u00e3o de investidores hoje pouco presentes nesse mercado, como estrangeiros, fundos de pens\u00e3o e institui\u00e7\u00f5es de previd\u00eancia privada.

O estudo tamb\u00e9m prop\u00f5e ampliar o uso do project finance, modelo em que o pagamento da d\u00edvida se apoia principalmente no fluxo de caixa gerado pelo pr\u00f3prio empreendimento. A estrutura pode reduzir a necessidade de garantias dos acionistas e ampliar a participa\u00e7\u00e3o de bancos, seguradoras e outros agentes no financiamento. Nesse cen\u00e1rio, institui\u00e7\u00f5es p\u00fablicas como o BNDES continuariam relevantes, mas com papel de destaque tamb\u00e9m na estrutura\u00e7\u00e3o de concess\u00f5es e PPPs e na cria\u00e7\u00e3o de condi\u00e7\u00f5es para mobilizar recursos privados.

Depend\u00eancia de recursos p\u00fablicos<\/strong>
Apesar do avan\u00e7o das fontes privadas, transportes continua sendo o segmento de infraestrutura com maior participa\u00e7\u00e3o de financiamento p\u00fablico. Em 2024, 40,3% dos recursos destinados ao setor tiveram origem p\u00fablica. Desse total, parte veio de aportes or\u00e7ament\u00e1rios diretos da Uni\u00e3o e dos estados, que juntos responderam por cerca de 22% do financiamento do setor, enquanto outra parcela veio principalmente de institui\u00e7\u00f5es financeiras p\u00fablicas.\u00a0

A diferen\u00e7a tamb\u00e9m aparece no peso das deb\u00eantures incentivadas. Embora transportes tenha registrado o segundo maior volume, em reais, de emiss\u00f5es entre os setores de infraestrutura (31%), esses t\u00edtulos responderam por cerca de um quarto do\u00a0financiamento total do setor de transportes em 2024, propor\u00e7\u00e3o inferior \u00e0 de energia el\u00e9trica (51,4%), telecomunica\u00e7\u00f5es (45,5%) e saneamento (38,1%).

Complementaridade<\/strong>
Para a CNI, a tend\u00eancia n\u00e3o \u00e9 de substitui\u00e7\u00e3o completa dos recursos p\u00fablicos, mas de complementaridade: recursos do Estado continuariam participando do financiamento e da estrutura\u00e7\u00e3o dos projetos, enquanto mercado de capitais, cr\u00e9dito privado e novos investidores ganhariam espa\u00e7o para sustentar a expans\u00e3o dos investimentos.

Nesse sentido, o BNDES mant\u00e9m peso relevante em duas frentes. Embora sua participa\u00e7\u00e3o direta no cr\u00e9dito tenha ca\u00eddo de quase 40% em 2014 para cerca de 20% em 2024, o banco atua para estimular as emiss\u00f5es de deb\u00eantures, participando como investidor-\u00e2ncora, subscrevendo at\u00e9 100% dos t\u00edtulos e oferecendo garantias para reduzir riscos e melhorar as condi\u00e7\u00f5es das opera\u00e7\u00f5es.\u00a0

O banco tamb\u00e9m disp\u00f5e de instrumentos para dar maior seguran\u00e7a \u00e0s capta\u00e7\u00f5es. Pode prestar garantias a emiss\u00f5es quando isso for necess\u00e1rio para viabiliz\u00e1-las ou melhorar suas condi\u00e7\u00f5es e possui mecanismos que combinam cr\u00e9dito tempor\u00e1rio com garantia futura de subscri\u00e7\u00e3o de deb\u00eantures. A estrat\u00e9gia \u00e9 reduzir a necessidade de o BNDES financiar sozinho os empreendimentos e usar sua participa\u00e7\u00e3o para mobilizar um volume maior de capital privado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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