{"id":50150,"date":"2026-11-13T10:00:00","date_gmt":"2026-11-13T13:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/?p=50150"},"modified":"2026-11-13T10:00:11","modified_gmt":"2026-11-13T13:00:11","slug":"bndes-preve-fechar-ano-com-ao-menos-seis-debentures-de-infraestrutura","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/bndes-preve-fechar-ano-com-ao-menos-seis-debentures-de-infraestrutura\/","title":{"rendered":"BNDES prev\u00ea fechar ano com ao menos seis deb\u00eantures de infraestrutura"},"content":{"rendered":"
\"\"<\/a><\/div><\/div>\n

Amanda Pupo, Vinicius Werneck e Luiz Ara\u00fajo, da <\/strong>Ag\u00eancia iNFRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

O BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social) espera fechar o ano com pelo menos seis estrutura\u00e7\u00f5es de financiamento com deb\u00eantures de infraestrutura, encerrando o per\u00edodo com estoque de aproximadamente R$ 6 bilh\u00f5es nesse t\u00edtulo criado em 2024. A expectativa \u00e9 do superintendente de Infraestrutura do banco, Felipe Borim.

Desse grupo, duas opera\u00e7\u00f5es j\u00e1 foram realizadas. A estreia do papel ocorreu no fim do ano passado dentro da estrutura de financiamento feita para a ferrovia da Eldorado Celulose. J\u00e1 em 2026 foi registrada a primeira emiss\u00e3o para o setor de rodovias, direcionada ao projeto da Way-262, concess\u00e3o da BR-262 em Minas Gerais. Nesse caso, o BNDES subscreveu R$ 2,511 bilh\u00f5es em deb\u00eantures, com uma tranche (etapa do financiamento)\u00a0de R$ 450 milh\u00f5es sob amparo da lei de 2024.\u00a0

Na quarta-feira (11), Borim antecipou que outro projeto, que ainda n\u00e3o pode ser revelado, deve ser conclu\u00eddo j\u00e1 nas pr\u00f3ximas semanas. As deb\u00eantures de infraestrutura\u00a0foram criadas pela Lei 14.801\/2024<\/a> e oferecem condi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis de pagamentos de impostos para quem financia investimentos no setor.

Durante participa\u00e7\u00e3o no F\u00f3rum Nacional de PPPs, promovido pelo PPI (Programa de Parcerias de Investimentos) da Casa Civil, o superintendente do banco tamb\u00e9m destacou a import\u00e2ncia das deb\u00eantures incentivadas \u2013 que s\u00e3o da s\u00e9rie de t\u00edtulo incentivado mais antiga, criada em 2011 \u2013, mas ponderou que o instrumento pode estar \u201cchegando um pouco no seu limite no mercado\u201d.\u00a0

As deb\u00eantures de infraestrutura foram criadas mirando investidores institucionais. As incentivadas s\u00e3o mais voltadas aos poupadores privados.\u00a0A aposta no novo instrumento tem crescido diante das condi\u00e7\u00f5es de mercado que impactam as emiss\u00f5es das deb\u00eantures incentivadas. Entre outros fatores, o t\u00edtulo \u00e9 afetado pelo patamar persistente de juros altos no Brasil, atualmente em 13,75% ao ano, que atrapalha a atratividade desse tipo de papel.\u00a0

\u201cEsse ano estamos vendo saques de quase 50 milh\u00f5es [de reais] de deb\u00eantures.\u00a0Tem vindo muita coisa para o BNDES que est\u00e1 fazendo sozinho, pois o mercado est\u00e1 fechado e com perspectiva de ano que vem n\u00e3o voltar totalmente\u201d, afirmou Borim.

A estrat\u00e9gia, de acordo com ele, \u00e9 combinar os dois instrumentos nos financiamentos, porque os projetos n\u00e3o conseguem aproveitar integralmente os benef\u00edcios da deb\u00eanture criada em 2024. \u201cO BNDES est\u00e1 muito imbu\u00eddo, em uma diretriz estrat\u00e9gica mesmo do banco, de ajudar a criar esse mercado\u201d, afirmou.

A diferen\u00e7a entre os dois pap\u00e9is est\u00e1 no destinat\u00e1rio do benef\u00edcio tribut\u00e1rio. Nas deb\u00eantures incentivadas, h\u00e1 isen\u00e7\u00e3o de Imposto de Renda sobre os rendimentos para pessoas f\u00edsicas. J\u00e1 nas deb\u00eantures de infraestrutura, o incentivo \u00e9 destinado \u00e0 empresa emissora. O t\u00edtulo foi pensado para ampliar a participa\u00e7\u00e3o de investidores institucionais no financiamento de infraestrutura, como fundos de pens\u00e3o e seguradoras.

Cen\u00e1rio de incertezas<\/strong>
A aposta nas deb\u00eantures de infraestrutura \u2013 que foi um dos assuntos levados em roadshow feito pelo Minist\u00e9rio dos Transportes<\/a> com investidores financeiros em Londres \u2013 ocorre em um momento de incerteza para os t\u00edtulos incentivados.

Al\u00e9m de as condi\u00e7\u00f5es de mercado terem prejudicado a s\u00e9rie de deb\u00eantures criada em 2011, investidores e as alas de infraestrutura do governo monitoram a possibilidade de o Tesouro querer, mais uma vez, mudar as regras e reduzir o incentivo tribut\u00e1rio desses t\u00edtulos. A tentativa feita no ano passado n\u00e3o teve sucesso no Congresso.\u00a0

A avalia\u00e7\u00e3o de t\u00e9cnicos \u00e9 a de que a equipe econ\u00f4mica est\u00e1 mais sens\u00edvel \u00e0 import\u00e2ncia desses pap\u00e9is para o financiamento da infraestrutura e, com isso, as exclua de uma eventual revis\u00e3o geral de instrumentos de financiamento incentivados. Esse grupo defende que uma eventual reforma deve estar concentrada em t\u00edtulos como as letras de cr\u00e9dito imobili\u00e1rio e do agroneg\u00f3cio, que t\u00eam outra din\u00e2mica no mercado.\u00a0

No caso das deb\u00eantures direcionadas ao setor de infraestrutura, todo o recurso levantado \u00e9 carimbado para projetos espec\u00edficos, ou seja, cada real emitido vira um real em obra ou compra de m\u00e1quina, que \u00e9 o investimento chamado efetivo, na economia real. Em outros tipos de papel, n\u00e3o h\u00e1 obrigatoriedade de que o papel emitido financie um investimento direto. Por isso, a estimativa \u00e9 que mais de 80% das emiss\u00f5es n\u00e3o estejam atreladas a um financiamento real ao setor imobili\u00e1rio ou agroindustrial. Eles seriam instrumentos para o setor financeiro criar t\u00edtulos\u00a0com menos impostos.\u00a0\u00a0

Apesar de enxergarem uma sensibilidade maior da Fazenda, em especial da c\u00fapula da equipe econ\u00f4mica, t\u00e9cnicos da \u00e1rea de infraestrutura n\u00e3o descartam que os t\u00edtulos do setor sejam colocados num mesmo \u201cbalaio\u201d em eventual medida. Por ora, no entanto, as discuss\u00f5es ainda n\u00e3o estariam afuniladas a ponto de a equipe econ\u00f4mica j\u00e1 ter uma proposta pronta.\u00a0

Necessidades<\/strong>
Como mostrou<\/a> a Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>, as discuss\u00f5es ocorrem enquanto h\u00e1 uma press\u00e3o grande por fontes de financiamento para projetos de infraestrutura. Somente no setor de transportes terrestres, os investimentos somam mais de R$ 400 bilh\u00f5es contratados e outros R$ 262,6 bilh\u00f5es previstos para serem contratados em 2027, a maior parte para execu\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos cinco anos. Em rodovias, chega a cerca de R$ 92 bilh\u00f5es a necessidade de capta\u00e7\u00f5es em deb\u00eantures incentivadas para financiar projetos j\u00e1 mapeados, segundo a ABCR (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira de Concession\u00e1rias de Rodovias).\u00a0

Al\u00e9m disso, o mercado ainda aguarda uma regulamenta\u00e7\u00e3o que est\u00e1 pendente para as deb\u00eantures de infraestrutura. \u00c0 Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>, o presidente executivo da Abdib (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira da Infraestrutura e Ind\u00fastrias de Base), Venilton Tadini, explicou que as regras para participa\u00e7\u00e3o dos fundos de investimento nas deb\u00eantures dever\u00e3o\u00a0estabelecer limites para a exposi\u00e7\u00e3o a esses pap\u00e9is.\u00a0

Segundo Tadini, o CMN (Conselho Monet\u00e1rio Nacional) poder\u00e1 definir percentuais m\u00e1ximos, como 10% ou 15% da carteira, al\u00e9m de estabelecer regras ou recomenda\u00e7\u00f5es sobre a participa\u00e7\u00e3o dos fundos no mercado prim\u00e1rio (de aquisi\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos diretamente dos emissores) ou secund\u00e1rio (de negocia\u00e7\u00e3o dos pap\u00e9is j\u00e1 emitidos).

Tadini considera mais adequado que as deb\u00eantures destinadas a financiar projetos novos, conhecidos como greenfield, fiquem inicialmente concentradas em institui\u00e7\u00f5es como o BNDES. A avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 que esses empreendimentos demoram mais para gerar receitas, o que dificulta a atra\u00e7\u00e3o de investidores privados nos primeiros anos. Nesse modelo, o banco manteria os t\u00edtulos por cerca de dez a 15 anos, at\u00e9 os projetos come\u00e7arem a apresentar retornos mais consistentes, quando poderia revend\u00ea-los ao mercado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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