{"id":50248,"date":"2026-11-14T12:00:00","date_gmt":"2026-11-14T15:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/?p=50248"},"modified":"2026-11-14T12:00:26","modified_gmt":"2026-11-14T15:00:26","slug":"debentures-de-infraestrutura-ganham-espaco-entre-investidores-institucionais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/debentures-de-infraestrutura-ganham-espaco-entre-investidores-institucionais\/","title":{"rendered":"Deb\u00eantures de infraestrutura ganham espa\u00e7o entre investidores institucionais"},"content":{"rendered":"<div class=\"agenc-antes-do-conteudo agenc-entity-placement\" id=\"agenc-1162173679\"><div id=\"agenc-2207134576\"><a data-no-instant=\"1\" href=\"https:\/\/apexbrasil.com.br\/diversificacao\" rel=\"noopener\" class=\"a2t-link\" target=\"_blank\" aria-label=\"Mel-1800&#215;180\"><img src=\"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Mel-1800x180-1.gif\" alt=\"\"  class=\"no-lazyload\" width=\"1800\" height=\"180\"   \/><\/a><\/div><\/div>\n<p class=\"has-text-align-right wp-block-paragraph\"><strong>da Ag\u00eancia iNFRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O avan\u00e7o das deb\u00eantures de infraestrutura (<a href=\"https:\/\/us.list-manage.com\/WbXUcEQzAYp?e=1192c754bc&amp;c2id=c37b19d8a3fbd8bc059d633cb113f1a5&amp;m=-oVh3ilaZbdxU036ubI-qzfYxfeFOKErw7tC44NUug4XJWvAOqRKS_i4DIo=\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Lei 14.801\/2024<\/a>) como instrumento para ampliar a participa\u00e7\u00e3o de investidores institucionais no financiamento de projetos foi um dos principais temas do painel \u201cInstrumentos Inovadores de Financiamento\u201d, que abriu o segundo dia do F\u00f3rum Nacional de PPPs e Concess\u00f5es 2026.<br><br>Os participantes tamb\u00e9m discutiram o futuro das deb\u00eantures incentivadas (<a href=\"https:\/\/us.list-manage.com\/QE1BijlmqG1?e=1192c754bc&amp;c2id=c37b19d8a3fbd8bc059d633cb113f1a5&amp;m=uP61SeS4rupmkpZZGFxT1bc2YaTta2B_Z2xNjr3MJY9Sl5X0b9sgymKQm80=\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Lei 12.431\/2011<\/a>), os efeitos dos juros elevados sobre a viabilidade dos projetos e as expectativas em torno do Novo Marco Legal das Concess\u00f5es e PPPs (<a href=\"https:\/\/us.list-manage.com\/Ecp1DPv3hL8?e=1192c754bc&amp;c2id=c37b19d8a3fbd8bc059d633cb113f1a5&amp;m=zfev0-2dplo0RSBGEW8PW7VwFcDNudkAGVerHaILdMr7y8NOiMHDQP4fqiQ=\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">PL 2.373\/2025<\/a>), em tramita\u00e7\u00e3o no Senado.<br>\u00a0<br>Com modera\u00e7\u00e3o de Ronei Glanzmann, diretor-executivo do MoveInfra, o painel reuniu Alexandre Carneiro, assessor especial do PPI (Programa de Parcerias de Investimentos) da Casa Civil da Presid\u00eancia da Rep\u00fablica; Bernardo Tavares, diretor executivo de investimentos da IFC (International Finance Corporation); Felipe Borim, superintendente de Infraestrutura do BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social); e Camilo Gomes, superintendente de Finan\u00e7as da EcoRodovias.<br>\u00a0<br>A avalia\u00e7\u00e3o de que as deb\u00eantures incentivadas concorrem com t\u00edtulos p\u00fablicos \u2013 especialmente as NTN-B (Notas do Tesouro Nacional S\u00e9rie B) \u2013 ou provocam distor\u00e7\u00f5es na curva de juros foi contestada pelos debatedores. Tamb\u00e9m defenderam o aprimoramento dos incentivos fiscais e indicaram uma migra\u00e7\u00e3o gradual para as deb\u00eantures de infraestrutura como caminho para ampliar o acesso de fundos de pens\u00e3o, seguradoras e outros investidores institucionais ao setor.<br>\u00a0<br>Essa nova modalidade de pap\u00e9is permite que o benef\u00edcio fiscal seja concedido \u00e0 empresa emissora, diferentemente das deb\u00eantures incentivadas tradicionais, cujo incentivo \u00e9 direcionado ao investidor. Na avalia\u00e7\u00e3o de Felipe Borim, a Lei 12.431\/2011\u00a0se aproxima dos limites de expans\u00e3o de seu mercado, enquanto a Lei 14.801\/2024 abre espa\u00e7o para diversificar as fontes de financiamento. Al\u00e9m disso, \u00e9 previsto que a isen\u00e7\u00e3o de Imposto de Renda para pessoas f\u00edsicas da Lei 12.431 termine em\u00a031 de dezembro de 2030.<br>\u00a0<br>\u201cO jeito de avan\u00e7ar de fato \u00e9 com a deb\u00eanture de infraestrutura [Lei 14.801], para tentar trazer o investidor institucional, principalmente os fundos de pens\u00e3o. O BNDES tem como diretriz estrat\u00e9gica ajudar a criar esse mercado, combinando tranches nas opera\u00e7\u00f5es\u201d, afirmou o superintendente do banco que anunciou no evento que trabalha por fazer pelo menos mais quatro emiss\u00f5es de deb\u00eantures de infraestrutura ainda neste ano.<br>\u00a0<br>Bernardo Tavares, da IFC, destacou que a participa\u00e7\u00e3o do BNDES no cofinanciamento de projetos contribui para mobilizar recursos privados, mas ressaltou que a atra\u00e7\u00e3o de capital de longo prazo depende de estruturas capazes de oferecer seguran\u00e7a aos investidores. \u201cO modelo de cofinanciamento do BNDES mobiliza o setor privado, mas exige projetos estruturados com garantias s\u00f3lidas para dar estabilidade ao mercado de capitais\u201d, disse.<br>\u00a0<br><strong>Concorr\u00eancia com t\u00edtulos p\u00fablicos<\/strong><br>A suposta competi\u00e7\u00e3o entre as deb\u00eantures incentivadas e os t\u00edtulos p\u00fablicos tamb\u00e9m foi questionada por Alexandre Carneiro. Com base nos dados de mercado, o assessor especial do PPI argumentou que o crescimento das emiss\u00f5es privadas n\u00e3o ocorreu em detrimento da capta\u00e7\u00e3o do Tesouro Nacional.<br>\u00a0<br>\u201cOlhando os dados, eu n\u00e3o vejo essa concorr\u00eancia que \u00e9 muitas vezes citada pelo mercado. No ano passado, batemos recorde de quase R$ 180 bilh\u00f5es em deb\u00eantures incentivadas em paralelo \u00e0 segunda maior s\u00e9rie hist\u00f3rica de emiss\u00f5es de NTN-B\u201d, afirmou.<br>\u00a0<br>Carneiro tamb\u00e9m afastou a hip\u00f3tese de que os t\u00edtulos corporativos provoquem distor\u00e7\u00f5es nos prazos de refer\u00eancia da d\u00edvida p\u00fablica. Para ele, o comportamento das taxas de juros est\u00e1 associado a fatores macroecon\u00f4micos mais amplos, e n\u00e3o \u00e0 expans\u00e3o das emiss\u00f5es privadas. \u201cA curva toda est\u00e1 invertida, ent\u00e3o n\u00e3o vejo uma rela\u00e7\u00e3o de causa e efeito em que as deb\u00eantures prejudicam as NTN-Bs. Por isso, a pol\u00edtica p\u00fablica precisa ser aprimorada, e n\u00e3o extinta\u201d, defendeu diante do constante debate no governo federal de acabar com t\u00edtulos incentivados na infraestrutura.<br>\u00a0<br><strong>Juros<\/strong><br>O n\u00edvel das taxas de juros foi tratado como desafio para a expans\u00e3o dos investimentos em infraestrutura. Ao abrir o painel, Glanzmann destacou que a necessidade de captar recursos em moeda nacional e estrangeira torna o setor particularmente sens\u00edvel \u00e0s condi\u00e7\u00f5es de financiamento. \u201cE o fato \u00e9 que, em infraestrutura, a gente tem que falar de juros. \u00c9 um setor que demanda investimento, capta\u00e7\u00f5es em moeda nacional e estrangeira\u201d, afirmou.<br>\u00a0<br>O diretor-executivo do MoveInfra avaliou que o pa\u00eds acumulou avan\u00e7os na estrutura regulat\u00f3ria e nas pol\u00edticas p\u00fablicas para concess\u00f5es, mas ponderou que a carteira de projetos para os pr\u00f3ximos anos apresenta desafios crescentes de viabilidade econ\u00f4mico-financeira. Nesse contexto, defendeu o avan\u00e7o do PL 2.373\/2025, que trata do novo marco legal das concess\u00f5es e PPPs.<br><br><strong>Estrutura\u00e7\u00e3o financeira e garantias<\/strong><br>Ao abordar a engenharia financeira das concess\u00f5es rodovi\u00e1rias, Camilo Gomes ressaltou que a participa\u00e7\u00e3o do BNDES vai al\u00e9m da oferta de cr\u00e9dito. Segundo ele, a institui\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m funciona como uma refer\u00eancia de credibilidade na estrutura\u00e7\u00e3o dos projetos, contribuindo para atrair bancos comerciais e fundos regionais.<br>\u00a0<br>\u201cO BNDES n\u00e3o traz s\u00f3 o dinheiro; ele traz a chancela de que o projeto foi rigorosamente avaliado, mitigando riscos e destravando a participa\u00e7\u00e3o do mercado. Hoje a infraestrutura n\u00e3o se financia com um cheque s\u00f3, e essa sintonia entre os agentes \u00e9 fundamental\u201d, afirmou.<br>\u00a0<br>O executivo tamb\u00e9m destacou a necessidade de ampliar as alternativas de seguro-garantia que possam substituir as fian\u00e7as banc\u00e1rias sem comprometer os limites de cr\u00e9dito das concession\u00e1rias. Sobre a ado\u00e7\u00e3o das deb\u00eantures de infraestrutura, avaliou que sua utiliza\u00e7\u00e3o depender\u00e1 de estruturas financeiras adequadas \u00e0s caracter\u00edsticas de cada projeto. \u201cEm projetos que est\u00e3o no in\u00edcio das obras, com investimentos pesados e sem lucro cont\u00e1bil relevante, a apropria\u00e7\u00e3o do incentivo fiscal fica postergada, o que torna o papel menos competitivo isoladamente do que a deb\u00eanture incentivada tradicional\u201d, explicou.<br>\u00a0<br>Nesse cen\u00e1rio, a combina\u00e7\u00e3o das duas modalidades em diferentes tranches (etapas de emiss\u00e3o dos t\u00edtulos)\u00a0foi destacada como uma alternativa para adequar a estrutura de financiamento \u00e0s necessidades de cada empreendimento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>da Ag\u00eancia iNFRA O avan\u00e7o das deb\u00eantures de infraestrutura (Lei 14.801\/2024) como instrumento para ampliar a participa\u00e7\u00e3o de investidores institucionais no financiamento de projetos foi um dos principais temas do painel \u201cInstrumentos Inovadores de Financiamento\u201d, que abriu o segundo dia do F\u00f3rum Nacional de PPPs e Concess\u00f5es 2026. 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