{"id":9873,"date":"2022-03-28T09:00:00","date_gmt":"2022-03-28T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agenciainfra.com\/blog\/?p=9873"},"modified":"2022-03-25T10:55:20","modified_gmt":"2022-03-25T13:55:20","slug":"antt-trabalha-para-alterar-wacc-dos-estudos-de-leiloes-de-concessao-rodoviaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/agenciainfra.com\/blog\/antt-trabalha-para-alterar-wacc-dos-estudos-de-leiloes-de-concessao-rodoviaria\/","title":{"rendered":"ANTT trabalha para alterar WACC dos estudos de leil\u00f5es de concess\u00e3o rodovi\u00e1ria"},"content":{"rendered":"\n

Dimmi Amora, da Ag\u00eancia iNFRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A ANTT (Ag\u00eancia Nacional de Transportes Terrestres) est\u00e1 trabalhando para alterar a forma como calcula o WACC (Weighted Average Capital Cost) para suas concess\u00f5es no setor rodovi\u00e1rio. O tema est\u00e1 na agenda regulat\u00f3ria da ag\u00eancia e ganhou prioridade ap\u00f3s o mais recente leil\u00e3o previsto pela autarquia ter sido cancelado por falta de interessados, o das rodovias BR-381-262\/MG-ES.

De acordo com o diretor da ag\u00eancia Davi Barreto esse \u00e9 um dos mecanismos que est\u00e3o em avalia\u00e7\u00e3o pela ANTT para prosseguir com o programa de concess\u00f5es rodovi\u00e1rias. Em entrevista \u00e0\u00a0Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>, ele afirmou que o trabalho est\u00e1 em andamento, mas que \u00e9 necess\u00e1rio, visto que o atual modelo em uso precisa de uma atualiza\u00e7\u00e3o. Em s\u00edntese, o WACC \u00e9 igual para todos os projetos, desconsiderando riscos espec\u00edficos de cada um deles.

“N\u00e3o faz sentido voc\u00ea ter um mesmo WACC para uma concess\u00e3o nova e uma relicita\u00e7\u00e3o. Temos que reavaliar isso”, afirmou o diretor.

O WACC pode ser descrito como a taxa m\u00ednima aceit\u00e1vel de retorno de um projeto de concess\u00e3o. Ela \u00e9 calculada nos estudos das\u00a0concess\u00f5es para estimar o quanto o futuro vencedor teria de ganho para entrar no projeto, mas n\u00e3o \u00e9 garantia de que isso vai acontecer. A concess\u00e3o pode ter um retorno maior ou menor que o previsto nos estudos.\u00a0

Mas o aumento do WACC nos estudos impacta necessariamente em mais custos sobre o projeto, o que precisa ser compensado de alguma maneira, com tarifas mais altas, com menos investimentos ou maior tempo de contrato, por exemplo.

Tema tabu<\/strong>
O c\u00e1lculo do WACC no pa\u00eds \u00e9 um tema tabu h\u00e1 muitos anos. As primeiras concess\u00f5es rodovi\u00e1rias, na d\u00e9cada de 1990, tiveram um WACC elevado, na casa dos 20%, por causas das condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas do pa\u00eds na \u00e9poca, ainda deterioradas. Nesse c\u00e1lculo entra tamb\u00e9m o risco do pa\u00eds.

Com o passar dos anos, as condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas e o risco no Brasil melhoraram e a taxa de retorno real dessas concess\u00f5es ficou descolada do WACC estimado, o que levou a a\u00e7\u00f5es no TCU (Tribunal de Contas da Uni\u00e3o) e no governo para tentar reduzir a taxa de retorno dos contratos.

O tema acabou tamb\u00e9m virando pol\u00edtico, com as concess\u00f5es da d\u00e9cada de 2000 for\u00e7ando um WACC mais baixo que os riscos reais da \u00e9poca, por imposi\u00e7\u00e3o do governo. O tema estava razoavelmente pacificado nos \u00faltimos anos por causa da redu\u00e7\u00e3o do risco Brasil,\u00a0das taxas de juros reais da economia e da infla\u00e7\u00e3o, o que fazia o WACC dos estudos ficar em geral acima desses \u00edndices.

Mas o cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio dos \u00faltimos anos e a volta da eleva\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros para valores em dois d\u00edgitos trouxeram o tema para a discuss\u00e3o novamente. O WACC das concess\u00f5es rodovi\u00e1rias est\u00e1 atualmente\u00a0na casa dos 8,5% atualmente para uma Selic em 11,75% e IPCA acima de 10%.

Reavalia\u00e7\u00e3o inevit\u00e1vel<\/strong>
O diretor-presidente da ABCR (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Concession\u00e1rios de Rodovias), Marco Aur\u00e9lio Barcelos, diz que ser\u00e1 inevit\u00e1vel reavaliar para as concess\u00f5es futuras o WACC, j\u00e1 que ele est\u00e1 defasado.

Conforme a\u00a0Ag\u00eancia iNFRA<\/strong>\u00a0mostrou<\/a>, a associa\u00e7\u00e3o pediu um estudo para a consultoria Tend\u00eancias para avaliar a necessidade de reequil\u00edbrio das concess\u00f5es por causa de aumentos de insumos causados no per\u00edodo da pandemia de Covid-19.

O estudo apontou que houve um descolamento entre os \u00edndices de infla\u00e7\u00e3o, que reajustam os contratos, e os pre\u00e7os reais dos principais insumos usados para obras do setor, de forma imprevis\u00edvel.\u00a0

Segundo Barcelos, isso afeta tamb\u00e9m os contratos que ainda est\u00e3o para serem licitados. Isso porque, entre a finaliza\u00e7\u00e3o dos estudos e o in\u00edcio efetivo de uma obra, o tempo decorrido pode ser superior a tr\u00eas anos.\u00a0Como o reajuste do contrato \u00e9 pelo IPCA, se os pre\u00e7os dos principais insumos se descolam do \u00edndice oficial, o que acontece \u00e9 uma defasagem que inviabiliza os investimentos previstos. Com um WACC maior, esse efeito poderia ser minimizado.

Outras medidas<\/strong>
A reformula\u00e7\u00e3o do WACC \u00e9 vista como uma das medidas que poderiam evitar mais leil\u00f5es desertos no setor, mas n\u00e3o a \u00fanica. O pr\u00f3prio diretor da ANTT Davi Barreto diz que a ag\u00eancia tamb\u00e9m em melhorias no mecanismo de reequil\u00edbrio por aumentos de insumos espec\u00edficos e uma atualiza\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida dos par\u00e2metros que levam \u00e0s estimativas de\u00a0pre\u00e7os dos estudos.

Para o presidente do Sinicom (Sindicato Nacional da Ind\u00fastria da Constru\u00e7\u00e3o), Cl\u00e1udio Medeiros, ser\u00e1 necess\u00e1rio rever outro tabu do pa\u00eds, que s\u00e3o os reequil\u00edbrios contratuais.

Ele lembra que os contratos t\u00eam margens baixas, as empresas est\u00e3o descapitalizadas por anos de baixos investimentos e n\u00e3o t\u00eam condi\u00e7\u00f5es de suportar\u00a0defasagens criadas pela diferen\u00e7a entre os aumentos reais dos principais insumos da constru\u00e7\u00e3o e os \u00edndices oficias de corre\u00e7\u00e3o dos contratos.

Mesmos t\u00e9cnicos<\/strong>
O presidente da associa\u00e7\u00e3o que re\u00fane grandes construtoras afirmou que o temor \u00e9 que, repetindo o que ocorreu com concess\u00f5es realizadas nos anos de 2012 a 2014, as obras previstas nas concess\u00f5es mais recentes possam n\u00e3o ser realizadas por causa dos desequil\u00edbrios dos contratos.

“As concess\u00f5es daquela \u00e9poca n\u00e3o estavam erradas. Foram feitas pelos mesmos t\u00e9cnicos que hoje est\u00e3o no atual governo. O que aconteceu foi que as condi\u00e7\u00f5es mudaram e eram necess\u00e1rios reequil\u00edbrios, como ser\u00e1 necess\u00e1rio fazer agora”, afirmou Medeiros.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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